엔화는 왜 이렇게 약한가, 일본 경제에 미치는 영향은?

엔화는 왜 이렇게 약한가, 일본 경제에 미치는 영향은?

엔화는 달러 대비 약 34년 만의 수준으로 떨어졌다. 일본 금리가 미국을 포함한 여타 국가·지역보다도 훨씬 낮은 수준에 있어 상대적으로 엔화의 매력이 줄어들고 있는 것이 주된 원인이다. 일본 당국자들이 구두(말) 개입을 통한 엔화 약세 저지를 여러 차례 시도했지만 효과는 없었고, 4월 29일에는 통화당국이 더 강력한 조치로 2022년 이후 처음으로 엔화 매수 개입을 단행한 것으로 보인다.

◆ 1. 왜 엔화는 이 정도로 약한가?
엔화는 연초부터 달러 대비 가장 실적이 나쁜 주요 통화 중 하나로 꼽혔으며 하락률은 10%를 넘는다. 그 주된 요인은, 미·일의 금리차가 큰 것에 있다. 일본은행은 정책금리인 무담보 콜 익일물 금리 유도 목표를 0~0.1%로 유지하고 있어 선진국 가운데 가장 낮다. 

미 금융당국은 페더럴펀드(FF) 금리의 유도 목표를 5.25~5.5% 범위에 두면서 미국 투자, 나아가 달러에 유리하게 작용하기 쉬운 큰 폭의 금리 격차가 발생하고 있다. 미국의 예상 이상으로 강력한 경제성장과 뿌리 깊은 인플레이션 압력을 배경으로 미 금융당국에 의한 금리인하 관측은 후퇴하고 있어, 미·일 금리차는 당초의 예정보다 길게 유지될 가능성이 높다.

◆ 2. 엔화는 약한 채로 있는 것인가, 아니면 반발하는 것인가?
그것은 금리차의 동향에 크게 좌우될 것이다. 미 금융당국이 금리인하 개시를 미루는 가운데 일본은행의 우에다 가즈오(植田和男) 총재는 기조적인 물가 트렌드가 개선되면 추가 금리인상을 실시할 가능성이 있다고 말했다. 

단지, 우에다 총재는, 당분간은 전체적으로 완화적인 금융 환경이 계속 된다는 견해도 나타내고 있어 급속 혹은 대폭적인 금리 인상이 실시될 가능성은 낮다. 즉, 엔은 반발해도 제한적인 움직임이 될 것 같다. 일본은행은 6월 13~14일, 양일에 다음 번의 금융정책 결정회의를 연다.

◆ 3. 일본 경제에 있어서 약한 엔화가 의미하는 것은?
일반적으로 엔저는 글로벌하게 사업을 전개하는 일본 대기업에 있어서 지원 재료가 된다. 해외의 이익을 본국에 송금(리퍼트리에이션)할 때에 엔 표시의 가치가 증가하기 때문이다. 또 통화 약세는 방일 관광객의 구매력 향상을 통해 관광업계를 끌어올리는 효과도 있다. 일본에서는 벚꽃의 개화가 빨라진 것도 있어, 3월에 기록적인 수의 관광객을 맞이했다. 

반면 엔화 약세는 에너지와 식품의 수입가격 상승으로 이어지기 때문에 소비자들에게는 타격이 된다. 뉴스에 따르면 올해 춘투 임금 인상률은 33년 만에 최고치를 기록했다. 인플레이션율을 웃도는 임금 상승이 소비자의 구매 의욕을 높일 가능성도 있다. 키시다 후미오 수상은 6월로 예정된 일시적인 정액 감세도 소비자 심리의 버팀목으로 연결된다고 기대하고 있다.

◆ 4. 일본 통화당국에 의한 엔 매수 개입은?
4월 29일의 거래에서 엔이 달러에 대해 1990년 이후 처음으로 1달러=160엔대에 오른 후에 개입으로 보여지는 조치가 취해질 가능성이 높다. 그 후, 엔이 급격하게 회복하는 국면이 있어, 당국이 재차 개입을 단행했다는 억측이 시장에서 퍼졌다. 재무성은 개입에 관한 언급을 삼갔지만, 일본은행이 다음날에 공표한 5월 1일의 당좌 예금 증감 요인의 예상치와 시장의 추계치를 블룸버그가 분석한 결과, 엔 매수 개입이 실시되었을 가능성이 시사되고 있다.

◆ 5. 일본은행(日銀)의 다음 한 수는?
블룸버그가 실시한 이코노미스트 조사에서는, 다음의 일본은행에 의한 금리인상은 10월 회의가 될 것이라는 회답이 전체의 41%를 차지했다. 일본은행은, 강한 임금의 성장이 개인소비의 상승으로 연결되는지를 판단하기 위해 경제지표의 분석을 진행시키고 있다. 

이러한 상황이 확인되면, 추가 금리인상을 단행하기 쉬워진다. 임금인상에 자극받은 내수의 바닥 견고성이 수요 주도의 인플레이션을 지속가능하게 만들고 있다고 주장할 수 있기 때문이다. 임금상승에도 불구하고 소비가 살아나지 않으면 경기의 기세가 상실돼 추가 금리 인상의 정당화는 어려워질 것이다.

(원문) Why the Yen Is So Weak and What That Means for Japan: QuickTake
https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-03-21/why-the-yen-is-so-weak-and-what-that-means-for-japan-quicktake

*재미있거나 도움이 되셨다면 '구독' 꾹 눌러 주시기를 부탁드립니다. 늘 행복하세요.