미 달러화는 기축통화 지위 잃지 않는다 ... 탈달러화 일어나지 않는 3가지 이유

미 달러화는 기축통화 지위 잃지 않는다 ... 탈달러화 일어나지 않는 3가지 이유

모건 스탠리에 의하면, 탈달러화의 대응은, 실제로 달러를 밀어낼 정도의 것은 아니라고 한다. 이 은행의 전략가들은 현재로서는 미국 달러를 보유하는 것에 대한 진정한 선택지가 없다고 말했다. 모건스탠리는 탈달러화 우려가 지나치게 과장됐다는 세 가지 이유를 들었다.

모건 스탠리(Morgan Stanley)에 의하면, 세계 각국의 중앙은행이나 국제무역의 주요 통화로서의 달러의 지위는, 아마 금방 쇠퇴하지는 않을 것이라고 한다.

이 은행은 미국 달러화가 결국 세계에서 가장 보유되고 가장 널리 사용되는 통화 자리를 빼앗길 수 있다는 우려에 대해 지적했다. 중국 위안화나 일본 엔화, 심지어 브릭스 공통통화 같은 경쟁 통화가 달러의 지위를 혼란시킬 수 있다고 경고하는 평론가들도 있지만 모건스탠리 전략가들은 달러의 우위가 당장 사라지지 않는 중요한 이유가 있다고 말한다.

"세계 주식시장이 하락하기 시작하고 세계 경제가 경기후퇴로 가는 경향이 있을 때 당신은 어떤 통화를 보유하고 싶은가? 당신이 미국 달러를 보유하고 싶은 것은 이러한 사건에 대해 환율의 반응이 역사적으로 동일했기 때문일 것이다"라고 모건 스탠리의 신흥국 FX전략 책임자인 제임스 로드는 2024년 5월 8일 팟캐스트에서 말하고 있다.

요컨대 왕자인 달러에 대한 도전자가 없다는 것이라고 모건스탠리의 미국 공공정책조사 책임자 마이클 제자스(Michael Zezas)는 덧붙였다.
모건스탠리는 금융시장에서 달러가 선두 자리를 유지하는 다음과 같은 세 가지 요인을 들고 있다.

1. 위안화는 달러에 도전할 만큼 유동적이지 않다
중국 정부는 위안화를 세계무대에서 달러 도전자로 자리매김하려 하지만 달러 지배를 진정으로 무너뜨릴 만큼 중국 위안화는 유동성이 높지 않다고 전략가들은 지적한다. 그 이유 중 하나는 중국이 자국 통화에 대해 엄격한 자본규제를 하고 있어 국내외로 현금을 반출하는 것이 제한되고 있기 때문이라고 한다.

「중국이 미국 달러에 진심으로 도전하는 일은 당장은 없을 것 같다. 이같은 도전을 하려면 중국이 자국 통화 관리를 완화하고 자본계정을 개방할 필요가 있다. 중국 정부가 이것을 바로 할 것 같지는 않다」라고 로드는 말한다.

소비 수요 부진과 부동산 위기가 이어지고 있는 중국 경제에도 의문이 남는다.

"중국은 양자 무역의 미국 달러 표시를 늘림으로써 어느 정도 진전할지 모르지만, 그것이 세계적인 통화 지배 지표에 미치는 영향은 점진적일 것"이라고 로드는 덧붙였다.

2. 미국 국채에 대한 우려는 달러에 영향을 미치지 않는다.
미국의 채무 잔액 증가에 대한 우려가 높아지는 가운데 달러 위기론자들은 달러에 대한 신뢰가 떨어지고 있다고 말하고 있다. 2024년 현재 정부는 34조달러 이상의 부채를 안고 있으며 이는 기록적인 액수다.

하지만, 미 달러가 유동성이 높은 안전자산으로서 오랜 세월 평가되어 온 것을 생각하면, 미 달러의 신뢰에 영향을 주는 것은 거의 없다.
「그 우려는 이해하지만, 당분간은 그다지 큰 문제는 아니다」라고 제자스는 말한다.

「미국 대선 결과에 따라 재정 확대가 검토될지도 모르지만 우리의 견해로는 그것은 끔찍하지 않고 연방준비제도이사회(FRB)가 인플레이션과 싸울 수 없다고 생각하지 않는 한(그리고 이코노미스트들은 틀림없이 할 수 있다고 생각하는데) 달러가 불안정한 통화가 되는 길을 가기는 어려울 것이다」

코로나19 팬데믹 때 지출이 확대되면서 채무 수준이 상승하고 있음에도 불구하고 인플레이션율은 2022년 이후의 높은 수준에서 극적으로 떨어지고 있다. 최근 인플레이션 보고서에 따르면 2024년 3월 소비자물가 전년과 비교한 상승률은 불과 3.5%에 그쳐 수년 전 정점인 9.1%에서 떨어졌다.

3. 암호자산은 유력한 대안이 아니다
비트코인과 같은 암호자산(가상화폐)은 유동성이 높지만 달러의 진정한 대체통화로 보기에는 너무 불안정하다고 스트래티지스트들은 말했다.

모건스탠리의 G10 FX 전략책임자인 데이비드 애덤스(David Adams)는 예를 들어 한 달에 10% 상승하는 암호자산을 보유하고 있다면 그 코인을 거래에 사용할 가능성은 낮아지고 그 대신 가격상승의 혜택을 받기 위해 지갑에 쌓아두는 것만 할 것이라고 말했다.

「암호자산이 비싸질 것인가 싸질 것인가에 대해서는, 사람들의 의견이 갈리는 부분이지만, 지배적인 통화에 있어서 최선의 결과는 그 어느쪽도 아니다라고 하는 것이 의견이다」

다른 경제 전문가들도 달러가 조만간 지배적 지위에서 떨어질 가능성을 부인하고 있다. 하나의 주요 통화가 '안전'하다고 인식되고 나서 사람들이 다른 통화로 이행하는 데는 시간이 걸리기 때문에 주요 통화를 대체하는 데는 수십 년이 걸린다고 이전 이코노미스트들은 비즈니스 인사이더에게 말하고 있다.

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