위안화는 '달러화 넘을 날 아직 멀었다' ... 위안화 과대평가 안해도 되는 이유

위안화는 '달러화 넘을 날 아직 멀었다' ... 위안화 과대평가 안해도 되는 이유

<위안화의 국제화가 본격화되기 시작했다. 중국이 달러에 의한 세계 지배로부터 벗어나고 싶다고 생각하고 있는 것은 주지의 사실이지만, 그렇게 간단한 것은 아니다

국제거래에서 위안화 사용이 확산되고 있다. 대표격이 우크라이나 침공으로 글로벌 금융시스템에서 체결된 형태의 러시아다. 데이터로 보는 위안화의 현재 위치를 살펴보면 지난해 12월 시점에서 러시아 무역결제의 약 3분의 1을 위안화가 차지했다.

지난해 11월에는 사우디아라비아가 중국과 약 70억 달러 규모의 현지 통화스왑 협정을 맺었다. 다만 위안화가 국제거래결제에 차지하는 비율은 아직 미미하다. 3월에는 4.5%로 상승했지만, 미국 달러가 지금도 약 47%를 차지하고 있다. 지난해 10~12월 세계 외화준비액 중 인민폐 비율은 6번째로 2.29%에 그쳤다.

중국 위안화의 국제화가, 드디어 본격화하기 시작한 것 같다.
중국과 브라질은 3월 29일, 무역결제는 달러가 아닌, 각각의 자국 통화를 사용하기로 합의했다. 전날에는 중국해양석유집단(CNOOC)과 프랑스의 최대 석유기업 토탈에너지즈가, 액화 천연가스의 거래를 처음으로 위안화 표시로 완료했다.

러시아의 푸틴 대통령은 최근, 중국에 한정하지 않고 아시아, 아프리카, 중남미 국가들과의 무역에서 위안화를 결제수단으로 하고 싶다고 표명했다. 사우디아라비아도 대중국 석유수출의 일부를 위안화로 결제할 가능성을 지난해부터 중국과 협의하고 있다.

중국이 위안화를 국제통화로 삼아 달러에 의한 세계 지배에서 벗어나고 싶어 하는 것은 이미 알려진 사실이다.
장차 일어날 수 있는 미국 주도의 경제제재에 대한 지정학적 방어책으로 받아들여지기 쉽지만 위안화가 세계 주요 결제통화 중 하나가 되면 중국 경제에도 큰 이익이 될 것이다.

연구에 따르면, 한국 기업의 대중 수출에서 차지하는 위안화 표시의 비율은 2008년 이전의 0%에서 2020년에는 6% 가까이까지 상승했다.
2016년 10월 위안화는 IMF(국제통화기금)의 SDR(특별인출권) 통화바스켓에 채택돼 달러, 유로, 엔, 파운드와 같은 반열에 올랐다.

이러한 중요한 진전은 있지만, 위안화가 달러의 지위를 위협하고 있는 정도를 과대평가해서는 안 된다. 한국의 대중 수출 가운데 달러 표시 비중은 2006년 98% 가까이에서 2020년 약 87%로 낮아졌지만 달러 우위는 다소 낮아졌을 뿐 한중 양자 무역마저 위안화가 달러로 대체되지는 않을 것으로 보인다.

더구나 같은 시기 한국의 대미 수출의 약 99%는 달러 표시이고, 위안화 표시는 전무하다. 그리고 한국의 대일 수출은 달러 표시와 엔화 표시가 거의 같은 45%, 나머지는 원화와 유로화 표시다.

세계에서는 미국이 당사국이 아닌 무역에서도 아직 달러 표시가 지배적이지만, 위안화 표시는 중국과의 무역 거래에 거의 한정된다.

달러의 우세가 계속되는 이유 중 하나는 미국이 무역대국인 데다 외국인 투자자가 달러 표시 자산을 맡길 수 있는 매우 큰 유동적 자본시장이기도 한 것이다.

중국에서는 자본규제 탓에 자국내 금융시장의 유동성은 훨씬 낮다. 그래서 외국인 투자자들에게 위안화는 매력적이지 않다.
이치상으로는 중국이 자본규제를 완화하면 위안화의 국제성을 높일 수 있다. 하지만 거기에는, 미국의 금리나 세계 금융의 동향의(종종 마이너스의) 영향을 입는 수많은 코스트가 수반된다.

그리고 자본계정의 자유화를 서두르면, 기존의 금융의 왜곡이 악화할 우려가 있다(중국에서는 자국내 저축이, 반드시 생산성이 높은 기업에 돌아가지 않는다). 이 때문에 중국 당국은 위안화 국제화보다 금융시스템 안정을 우선시해 왔다.

다만, 위안화의 국제화 추진책은 그 밖에도 있다. 예를 들면 외국과의 사이에서 중앙은행간의 통화스와프 협정을 맺으면, 국제 기업이나 투자자에게 있어서 위안화의 리스크 경감에 도움이 될 수도 있다.

덧붙여 디지털 위안을 도입하면, 자본 계정의 일부 자유화를 재촉할 수 있는 가능성이 있다.국경을 초월한 금융거래를 변동이 적은 종류로 한정하고 필요하면 서킷브레이커(거래 일시 중단 조치)를 발동하면 된다.

불안정한 단기자금 유입과 보다 안정적인 외국투자를 분별할 수 있다면 중앙은행도 자본규제를 일부 완화해 금융자본의 흐름을 보다 자유롭게 하는 쪽으로 기울 수 있다.

중국은 위안화를 세계의 기축통화로 만들기 위해 현저한 진보를 이루어 왔지만, 목표달성에는 아직 멀었다. 설령 디지털 화폐로 사실상의 부분적 자본계정 자유화를 가져오더라도 자본규제 완화를 더 진행하지 않으면 달러의 패권은 흔들리지 않는다.

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