금값 급등-미 국채 파동 ... 뒤에 거대한 플레이어인가

금값 급등-미 국채 파동 ... 뒤에 거대한 플레이어인가

지난 2년간에서 처음으로 미국의 초대형 첨단기술주식은 '세계에서 가장 포지션이 집중되는 거래' 자리를 잃었다. 대신 그 자리에 오른 것은 금(金)으로, 중국에 의한 놀랄 정도로 대량의 금 현물 구입이 그 한 요인이다.

뱅크 오브 아메리카(BofA)가 세계 펀드매니저를 대상으로 실시한 최근 월간 조사에서는 무역전쟁이 격화되면서 투자자들의 우려와 거래 패턴이 변화하고 있는 것에 대해 매우 흥미로운 세부사항이 몇 가지 나타났다.

세계 투자자들은 향후 1년간 최대 리스크로 무역전쟁을 계기로 경기후퇴를 꼽으며, 지난 2개월간 전에 없던 규모로 미국 주식 보유를 축소했다. 그 결과 펀드의 36%는 미국 주식을 언더웨이트(underweight. 표준 보유 이하로)로 만들고 있다. 이는 과거 약 2년간 가장 약세인 미국 주식 포지션이다.
보유 삭감의 규모가 너무 크기 때문에, 「매그니피센트 세븐(Magnificent 7. 애플, 마이크로소프트, 알파벳, 아마존닷컴, 엔비디아, 테슬라, 메타플랫폼)」이라고 부르는 초대형 첨단기술 7개 종목을 필두로 하는 비교적 비싼 미 대형 첨단기술주는, 과거 2년간 처음으로, 가장 포지션이 집중하는 거래의 자리를 내주었다.

미 국채시장이 요동치고 미 자산에서 큰 폭의 자금인상 공포가 달러지수(DXY)를 압박하고 있는 지금 금(金)이 매그니피센트 세븐(Magnificent 7)을 밀어낸 것은 놀랄 일이 아닐 수 있다. BofA 조사에 응답한 펀드매니저 중 약 50%는 금(金) 매입을 가장 포지션이 집중된 거래로 꼽았다.
금값은 연초부터 23%나 올라 1온스=3200달러를 넘어섰다. 세계 펀드의 순가치 42%는 올해 가장 크게 상승하는 자산이 금(金)이 될 것으로 예상해 현금 또는 미 국채를 꼽은 비율의 2배 이상에 달했다. 이 예상에는 일리가 있다. 금(金) 이외의 자산이 연초 이후 금(金) 상승률을 앞으로 따라잡기는 어려울 것이다.

From crisis hedge to record setter: Gold hits $3,200 milestone

<미국채권 매도자는 바로 ...>
오랜 세월 세계 외환보유액과 소버린 펀드로부터 안전자산으로 여겨져 온 미국 국채가 출렁이는 가운데 투자자들은 금(金)에 계속 몰리고 있다. 지난주만 해도 30년물 미 국채 이율은 지난 40여 년간 가장 크게 올랐다. 더구나 미국 증시가 큰 폭으로 하락하는 가운데 벌어진 일이다.

미국 국채 파동의 원인에 대해 수많은 가설이 나돌고 있으며, 그 중 하나가 중국에 의한 미국 국채 매각이다. 아마도 많은 대리 보유자를 통해 판 것으로 보인다. 트럼프 미국 대통령이 중국 이외 국가에 대한 관세 위협을 완화하는 가운데서도 중국에 대해서는 무역장벽을 높여 보복전으로 발전하고 있어 중국의 매각설이 불거진 모양새다.

무엇이 미 국채시세 하락의 방아쇠를 당겼는지를 보여주는 명확한 증거는 없다. 그러나 중국은 지난 2년간 미 국채 보유를 계속 줄이고 있는 반면 외환보유액은 크게 늘리고 있다.
China has been ramping up its gold purchases, along with countries such as India,

중국의 외환보유액에서 금(金)이 차지하는 비중은 현재 8%로 코로나19 사태 직전에 비해 약 3배의 비중으로 늘었다.
소시에테제네랄(SG)의 전략가들은 이 같은 상황을 분석한 뒤 4월 11일 발표된 영국 정부의 수출 데이터를 통해 2월에도 중국이 영국으로부터 50t이나 되는 금(金)을 수입한 것을 확인할 수 있었다고 지적했다.

SG는 영국 세입 관세청의 데이터에 근거해, 지난 2년간에 중국이 영국으로부터 수입한 금(金)이 700톤으로 「경이로운」규모에 이르렀다고 추정한다. 「그 대부분이 중앙은행으로 향했다」라고 지적하고 있다.

월드 골드 카운슬이 4월 14일 발표한 데이터를 보면, 금(金)현물을 뒷받침으로 하는 중국의 상장지수펀드(ETF)에 자금유입이, 이번 달 초부터 현재까지 1분기 전체의 액수를 이미 넘고 있는 것도 주목된다. 이 금액은, 미 상장 ETF에 유입액을 웃돌고 있다.
왜 영국인가. 잉글랜드은행(영국 중앙은행)은 안전한 보관고와 신뢰할 수 있는 금융서비스로 알려져 많은 외국 고객을 위해 금(金)을 보관하고 있기 때문이다.

왜 중국인가. 중국 정부는 최근 미국 국채의 보유 축소를 가속화하고 있다. 특히 러시아가 우크라이나를 침공하고 서방에서 러시아의 외환보유액이 동결된 이후 속도가 빨라지고 있다. 금(金) 현물은 같은 제재를 받기 어려운 몇 안 되는 보유 자산 중 하나다.

금값 급등, 미-중 무역전쟁, 코앞의 미 국채 파동이라는, 세 점을 연결시키는 하나의 끈은 있을까. SG는 틀림없이, 이러한 관련에 대해 검토할 만하다고 생각하고 있다. SG는 「미국채권으로부터 금(金)으로의 자금이동에는, 대략적인 상관이 있으며, 어느 정도 추적 가능하다. 그리고 미 국채 매각이 중국에 대한 금(金) 수출과 일치하는 것은 주목하지 않을 수 없다고 지적한다.

그것이 결정적인 증거라고 할 수는 없지만 적어도 주목할 만한 징후일 것이다.

Dollar is down 8.2% versus a basket of other top currencies this year

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