(1) 손정의 회장의 빚은 이제 한계 미국의 금리 인상으로 앞으로 더 힘들어질 것이다

(1) 손정의 회장의 빚은 이제 한계 미국의 금리 인상으로 앞으로 더 힘들어질 것이다

 * 일본의 시사잡지(「문예춘추」 2022년 7월호)에 「손정의의 빚은 이제 한계」라는 글이 게재되어 요약해 본다. 

◆ 경영자의 진가가 추궁당하다

일본 소프트뱅크그룹의 미국예탁증권은 2021년 2월 47달러로 최고가를 기록했으나, 2022년 5월에는 최저가가 17달러 아래로 약 3분의 1까지 떨어졌다. 결산 설명회에서 회장 겸 사장 손정의(64)는, 지금은 「새로운 투자를 그럴싸하게 들리도록 늘린다」고 조심스럽게 대답하자 「(그)답지 않다」라고 말하기 시작하며, 「수비를 굳히고 수중에 현금을 확보한다」라고 선언할 수밖에 없었다. 역대 2위, 1조7000억엔이나 되는 큰 손해를 봤으니 당연한 일이다.

손 회장의 회사는 전 세계 투기꾼과 금융기관에서 돈을 긁어모아 손 회장이 뽑은 유망기업에 투자하는 투자회사를 표방해왔다. 이런 회사는 주가가 호조일 때는 어디서나 순풍만호다. 하지만 현재처럼 미국이 금리를 올리는 국면이 되면 필연적으로 주식이 떨어지기 때문에 대부분의 회사가 위기에 빠진다. 미국 헤지펀드 중에는 손을 놓는 곳도 나왔다. 경영자의 진가가 추궁당하는 것은 이런 때다.

대조적인 것은 한때 평가를 내렸던 오마하의 현인 워런 버핏(91)으로 최근 평판이 다시 오르고 있다. 최근 몇 년간 나스닥 종합지수 상승에 비해 그가 운영하는 지주회사 버크셔 해서웨이의 주가는 신통치 않았다. 시장이 어렵고 투자 기회가 없어 현금을 쌓아두고 있었기 때문이다. 그러나 4월 들어 시장 전체 주가가 크게 떨어지는 가운데 이 회사 주가는 버티며 나스닥을 웃돌았다. 보유한 주식이 크게 하락하지 않고 항상 꾸준하게 상승해왔기 때문이다. 주가가 떨어지자 버핏은 씨티그룹을 포트폴리오에 추가했다.

손 회장의 어려움이 가중되는 것은 투자자에게 고수익을 약속하고 금융기관에서도 빚을 내 운용액을 부풀리고 있기 때문이다. 사우디 왕세자의 투자에는 7%의 이율을 보장하고 있어 이런 수준의 금리가 되면 빚과 같다.

손 회장은 버핏과는 정반대의 사람으로 나스닥 시장의 공전의 주가 상승을 앞두고 안절부절 못했다. 2020년 11월부터 170억달러어치의 상장 종목을 사들여 나스닥 고래로 불릴 만큼 대규모 펀드(소프트뱅크G의 자회사 SB노스스타)를 시작했다. 그런데 그 나스닥 시장은 연초부터 3월말까지 1600포인트 하락했고, 심지어 4월부터 현재까지 그 두 배 이상이나 내렸다. SB노스스타는 지난 4월 52억달러이나 손해를 보고 청산에 내몰리고 말았다.

◆ 사방에 빚져 버리다

일본에서는 잘 보도되지 않는 것 같지만 블룸버그 파이낸셜타임스 등 서구 언론에서는 올 봄 손 회장의 화제에 부족함이 없었다. 돈 마련에 뛰어다닌다는 사실이 심심찮게 보도된 것이다.

우선 소프트뱅크G(그룹)가 운영하는 비전펀드 주식을 담보로 잡았다. 아폴로라는 하게타카 펀드 그룹에서는 이미 40억달러를 빌렸는데 여기에 같은 그룹에서 3월에 고금리로 11억달러를 추가 대출받았다. 이로써 아폴로에서는 합계 51억달러를 빌리게 됐다.

다음으로 야후의 운영회사인 Z홀딩스 주식을 자회사로부터 빌려 주권대차거래로 1000억엔을 조달했다(이것도 3월). Z홀딩스 주식을 실질 담보로 잡았다는 것인데 이 주식을 보유한 것은 소프트뱅크G 50% 출자인 A홀딩스이기 때문에 보통 방식이 아니다.

그리고 급기야 소프트뱅크G가 보유한 얼마 남지 않은 '호랑이' 영국 암(ARM)주식도 담보로 잡았다. 320억달러에 매입해 600억달러의 평가로 공개하겠다던 이 회사의 미공개 주식을 담보로 JP모건 골드만삭스 등 세계 11개 금융기관에서 80억달러(약 1조엔) 빌린 것이다(이것도 3월).

암(ARM)은 우량기업이라고 하지만 큰 문제를 안고 있는 회사다. 중국 현지법인의 반란으로 2년 넘는 경영권 다툼이 이어지면서 주식공개는 위태로울 것으로 전망됐다. 손 회장은 결산설명회에서 이번 주에 새롭게 진전됐다. 두 대표원의 등기가 끝났다고 말했지만 전 총수 앨런 우(오웅스바루)는 주요 간부들과 함께 아직도 투쟁을 계속하고 있다.

원래 현재의 환경에서 과연 손 회장이 목표대로 공개할 수 있을까. 암(ARM)은 반도체 설계회사이기 때문에 파이낸셜타임스는 경제안보 차원에서 암(ARM)은 반국유화해야 한다는 영국 의원 논문을 거론하고 있다(5월 17일). 암(ARM)을 사주려던 엔비디아 주가도 정점에서 절반 이하로 떨어졌다. 계획한 대로의 가격이 될지는 모른다.

자금 마련은 이것만으로는 끝나지 않는다. 손 회장 개인도 소프트뱅크G 지분 33%를 담보로 잡고 340억엔 빌렸다(3월). 일본에서도 화제가 된 로봇 「페퍼」를 만들던 회사는 제조를 중지하였지만, 독일 기업에 매각했다(4월). 인도네시아의 조코 대통령에게 약속했던 새로운 수도에 대한 투자방안도 「재검토」하기로 했다(3월).

차입은 늘어나기만 한다. 손 회장은, 소프트뱅크G의 차입금은 순자산에 대해서 10%로 억제한다고 했지만, 그것이 3월말에 20%로 상승했다. 현재는 손 회장 자신이 한계로 삼는 25%에 가깝지 않은가. 소프트뱅크G가 보유한 회사는 대부분 적자이고, 담보가치가 있는 곳은 알리바바와 암(ARM) 정도다.

나머지는 설립 이후 거의 벌지 못한 미공개 회사뿐이어서 담보할 가치가 없다. 빚도 이제 한계일 것이다. 결산 설명회에서 「지금의 상황은 「지킴이」이기 때문에 「투자 기준의 엄격화」를 도모하는 동시에 「지속적인 자금화」를 계속한다고 말했지만, 시장의 강렬한 역풍에 출자처의 가격은 떨어지는 한편, 자금화를 어느 정도 진행할 수 있을까.

<(2)편에 계속>