일본보다 심각한 중국 장기침체, 세계는 주시해야

일본보다 심각한 중국 장기침체, 세계는 주시해야

중국의 성장둔화는 1990년대 이후의 일본 경제 침체에 빗대어 '일본화'라고 부릅니다.
뱅크오브아메리카(BoA)가 최근 발표한 글로벌 펀드매니저 조사에서는 중국 경제성장에 대한 전망이 사상 최악으로 나타나 경기약세를 예상하는 응답이 18%에 달했다는 것입니다.

중국은 지금 대차대조표 불황의 징후를 모두 갖추고 있습니다. 

장기간에 걸친 디플레이션이나 부동산 가격 하락, 과잉 채무 등. 그리고 일본과 마찬가지로 경이적인 경제 성장 후 침체기에 돌입했습니다.
이 수렁에서 벗어나려면 무엇이 필요할까요? 바클레이즈 전문가들은 중국이 일본보다 더 심각한 상황에 빠질 가능성이 있으며, 인구감소와 주택문제, 더욱 심각한 침체 등 독자적인 과제에 직면하고 있다고 지적하고 있습니다.

주택부문이 철강 등의 소재를 포함한 상품에 대한 세계 수요와 연결되어 있다는 것은 문제가 중국에서만 끝나지 않는다는 것을 의미합니다.
실제로 국제통화조사연구소(IIMR)의 팀 콘돈는 세계 경제를 전망하는 데 있어 중국의 금융시스템이 안고 있는 어려운 상황을 해결하는 것이 필수적이라고 생각합니다.

◆ 가계 채무
지나치게 부풀려진 가계의 대차대조표가 중국 경제의 호전을 가로막고 있다는 우려가 있습니다. 가계 채무는 지난 10년간 2배 이상으로 늘어 2021년에는 가처분소득의 143%에 달했습니다.

따라서 금리가 역대 최저수준이라 해도 의미는 없습니다. 충분한 수입이 없으면 가계의 차입 여력은 한정되어 있습니다. 롱뷰 이코노믹스의 해리 콜빈은 금융정책에는 더 할 일이 있다고 논합니다.

「금융완화 정책은 대차대조표불황(부채가 증가하고, 자산가격이 하락하면서 가계와 기업이 부채 상환에 집중하다가 발생하는 경기침체 현상을 이른다)에는 도움이 되지 않습니다. 발등의 정책이 실패하고 있는(그리고 너무 타이트한) 것을 감안하면, 특히 큰 폭의 정책완화가 없는 상황에서 신용 사이클과 주택시장, 보다 광범위한 경제의 악화가 계속될 것입니다」라고 그는 말합니다.

가계의 도망갈 곳은 쉽게 찾을 수 없을 것입니다. 적절한 인센티브가 있으면 가계는 과도한 저축을 허물고 소비를 늘릴 수 있습니다.
그러나 바클레이즈의 데이터에 따르면, 그 저축의 대부분은 정기 예금이었고, 23년에는 전체 예금의 96%를 차지했습니다.

저금리가 오랫동안 지속되는 환경이 널리 예상됨에 따라 경험칙에 따르면 가계는 상대적으로 높은 금리를 고정하기 위해 만기가 최장 5년 정도인 예금을 선호하는 추세입니다.

일본 경제가 침체에서 벗어나기까지 약 30년이 걸렸습니다. 부동산 가격하락으로 잃어버린 자산 가치는 9조달러(약 1290조엔)로 추정되며, 이는 중국 주식 시가총액의 2배에 해당합니다.

즉효성이 있는 해결책은 없습니다. 일본과 미국의 경험은 민간 섹터의 레버리지(차입) 수준을 저하시키려면 적어도 10년은 걸린다는 것을 보여줍니다. 인내심이 필요합니다.

Chinese Stocks Japanify
China's stock boom and decline look like an echo of Japan's

(원문) Don’t Let Fed Noise Drown Out the Signal From China : John Authers
https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2024-09-18/fed-noise-shouldn-t-drown-out-the-signal-from-china

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