러시아 디폴트 외화채무는 1500억달러 부도의 악몽 - 3월 16일 이후 달러표시 국채의 이자 미지급이면 중대 국면

러시아 디폴트 외화채무는 1500억달러 부도의 악몽 - 3월 16일 이후 달러표시 국채의 이자 미지급이면 중대 국면

러시아가 국채, 가스프롬-스벨뱅크 회사채 포함하면 외화채무는 1500억달러 규모인 것으로 파악되고 있으며, 대형운용회사에 뿐만 아니라 연금이나 기금에도 영향이 파급것으로 우려를 낳고 있다.

러시아 경제는 피폐해졌고 통화 루블화은 폭락, 국채는 정크급(투기적 등급)으로 격하됐다. 다음에 예상되는 디폴트(채무불이행)가 현실로 닥치면 투자자는 거액의 손실을 보고 러시아도 자본조달시장에서 거의 밀려날 수 있다.

러시아의 달러 표시 국채 2개의 합계 1억 1700만달러의 이자지급 기일이 3월 16일에 도래하고, 러시아 정부의 지급절차가 개시되겠지만 경고등이 깜박이고 있어 러시아군의 우크라이나 침공 이후 투자가치 급락을 목격한 채권 보유자들에게 중대국면이 올 것으로 분석한다.

러시아 정부는 모든 채무를 이행하지만 제재 때문에 달러로 결제하지 못하면 루블화로 지급하겠다는 것이다.

이자 지급이 불가능 또는 루블화 지급이 되면, 국채 뿐만이 아니라, 천연가스 독점기업 가스프롬이나 석유회사 루크오일, 러시아 최대기업 스벨 뱅크의 회사채도 말려들어, 외화표시 채무의 연쇄적 디폴트가 발생하는 악몽이 현실화 될 수 도 있다.

이러한 사건은, 루블화 표시 국채의 일부 디폴트가 발생했던 1998년의 러시아 위기와 3년 후의 아르헨티나의 기억을 되살리게 한다.

미국 블랙록과 퍼시픽 인베스트먼트 매니지먼트(PIMCO)를 포함한 세계 최고수준의 자산운용사 상당수가 다가오는 손실징후가 뚜렷해지고 있지만 그 영향은 대형 운용사에 그칠 것으로 보이지 않는다.

불과 몇 주 전만 해도 상당수가 투자적격급 등급을 받았던 러시아 국채는 글로벌 채권 포트폴리오 및 벤치마크 지표로 널리 채용되고 있어 연기금과 기금, 재단에도 영향이 미칠 수 있다.

일부 분석가들은 기념비적인 디폴트, 달러화로서는 아르헨티나 이후 가장 충격적인 신흥국 시장의 디폴트가 될 것으로 분석하고 있으며, 시장에의 영향의 확대라고 하는 점에서는, 98년의 러시아 이후 가장 광범위하게 파급되는 신흥국 시장의 디폴트가 될 가능성이 높다라고 밝히고 있다.

대러시아 제재와 그에 맞서 이 나라에서 도입된 여러 법령 아래 디폴트는 거의 불가피할 것으로 보인다. 스와프시장은 올해 디폴트가 일어나는 것을 약 70%의 확률로 포함시켰고, 신용평가회사 피치 레이팅스는 러시아 소버린채권의 디폴트가 임박했다고 분석했다.

일부의 소브린·유로채의 계약에는, 자국 통화로의 지급을 인정하는 조항이 있다. 하지만, 이번 주 기일을 맞이하는 러시아 국채의 이자지급에 루블화를 이용하는 선택사항은 없다.

실무적으로는 4월 15일까지 30일의 유예기간이 정해져 있지만 러시아 국채 보유자가 3월 16일 달러로 이자지급 받지 못할 것으로 보이며, 이 경우 매우 길고 복잡한 프로세스의 시작이 될 것으로 예상된다.

과거의 교훈이 항상 도움이 된다고는 말할 수 없지만, 세계은행에 의하면, 러시아에는, 구소련의 초대 지도자 레닌이 제정 러시아 시대의 채무 이행을 거부한 후, 채권자와 일정한 결착에 이르기까지 수십년이라고 하는 최장의 세월이 필요로 한 역사적 연혁을 가지고 있다.
 
블룸버그 집계 분석한 자료에 따르면 러시아의 정부기업 채무 잔액 중 약 1200억달러 상당이 달러이고 나머지 대부분이 유로화로 표시돼 있다. 약 250억달러 상당을 발행한 가스프롬도 다음 주 지급기일을 맞는다.

기업이 외국 현지법인을 통해 회사채를 발행하고 오프쇼어로 달러를 보유하는 경우도 있다. 그런데도 클리어스트림과 유로클리어를 포함한 클리어링 하우스(청산·결제기관)가 결제통화로서 루블화의 수령을 정지하고, 러시아 사업체의 거래를 거의 금지하는 상황에서는 불확실성이 매우 높다.