프랑스가 가는 쇠락의 길, 시장은 이제 인식

프랑스가 가는 쇠락의 길, 시장은 이제 인식 

이 자료는 외신 Bloomberg에 게재된 내용을 정리한 것이다.

외신에 따르면 영국은 유럽연합(EU) 탈퇴 여부를 묻는 8년 전 국민투표로 시작된 이후, 끝없는 위기에 시달리고 있다. 이번에는 프랑스가 위기의 늪에 빠져들려 하고 있다.

조만간 치러질 총선에서 프랑스는 구심력을 상실한 친EU 성향의 대통령과 극우 정부의 대두라는 전대미문의 조합에 직면할 공산이 크다. 물론, 여론 조사의 결과는 새겨 생각할 필요가 있으나, Euro 이탈은 선택사항에 없다. 마크롱 대통령은 국가원수직을 계속 유지한다.

하지만, 어느 정당도 절대적인 과반수를 획득하지 못하고, 정치적인 혼란이 계속 될 우려는 있다. 중도우파인 공화당은 마리누 르펜이 실질적으로 이끄는 극우정당 국민연합(RN)과 협력할지를 놓고 당내 분쟁이 발발했다. 좌파도 분열돼 있다. 극단주의를 내세우는 정당을 배제하도록 설계된 제도로 과거 최대의 혜택을 받았던 마크롱의 정당은 이제 제3당에 머물 전망이다. 주목이 모으는 것은 2027년의 대통령 선거에서 쓰러뜨려야 할 후보자는 르펜이 될 전망으로, 르펜이 쫓는 입장이었던 2017년과는 양상이 완전히 다르다.

마크롱은 6월 12일 과격파의 열광에 들떠서는 안 된다고 유권자들에게 호소하면서 대통령으로서 임기를 채우겠다고 주장해 신경질적이던 금융시장을 진정시킨 모습이다. 하지만, 몇 년간이나 반쯤 잠에 취한 생활을 보내고 있던 프랑스의 엘리트층이 눈을 뜬 것은 이미 늦었다. Euro의 안정이나 팬데믹 시대의 재정 바주카포(bazooka砲)의 여운, 「프랑스에서 그런 일이 일어날 것 같지 않다」라고 하는 막기 어려운 생각이 아마 배경에 있었을 것이다. 결국 영국이 겪은 EU 탈퇴를 둘러싼 혼란을 보면서 유로회의파의 주장은 유권자에게 영향을 미치지 않게 됐다.

엘리트층의 무관심을 올랑드 전 대통령의 전 고문, 아킬리노모렐은 「맹인을 이끄는 장님」이라고 표현한다. 기성 정당이 이민이나 인플레이션에 대한 분노에 대응할 수 없는, 또는 대응할 의욕이 없는 가운데, 르펜의 정당은 젊은이에게도 그다지 젊지 않은 자에게도, 부유층에게도 사회에 남겨진 자에게도 모두에게 어필하고 있다고 지적했다.
 

Plus Ça Change...
Yield spread between French and Portuguese 10-year bonds has narrowed(프랑스와 포르투갈 10년 만기 채권 간 수익률 스프레드 축소)

영국이 EU를 이탈한 이후 파리에서는 금융업계에서 수천 개의 일자리가 생겨나고 기술 신흥기업이 산재하게 됐다. 하지만, 6월 11일 열린 유럽 금융업계의 회의는, 「이번은 다르다」라는 분위기가 감돌았다.

강연한 사람들은, 예정된 프랑스의 경쟁력 강화책이나 공약하고 있는 유럽 자본시장의 통합으로, 보다 많은 신규 주식공개(IPO)를 불러들일 수 있다(와 동시에 에너지 대기업 토탈 에니지즈를 연결시킨다)는 전망을 이야기해 평정을 가장했지만, 내부의 대화에서는 어두운 분위기가 분명했다고 한다.

금융시장은 취약성을 느끼고, 일부의 프랑스채 수익율은 포르투갈채를 웃돈다. 차기 정부가 저성장과 악화되는 공적재정 수정에 성공할 가능성은 훨씬 낮을 것이다. 작년의 재정적자가 국내총생산(GDP) 대비 5.5%에 이른 것도 있어, EU가 의무화하는 재정 규칙을 둘러싸고 유럽위원회와의 의견교환은 더욱 격렬해질 것으로 예상된다. 수년에 걸친 영국의 혼란과 독일의 부진으로 간접적인 혜택을 받아온 프랑스지만 원래의 모습으로 돌아갈 수도 있다.

앞으로 일어날 수도 있는 일과 유사한 역사적 사례가 있을까?
프랑스에서 대통령과 정부의 당파가 다른 일은 이전에도 있었지만, 마크롱과 르펜(또는 2인자인 28세의 발데라)만큼의 조합은 과거에는 예가 없다.

극단적인 예로는 사회당의 미테랑 전 대통령이 예상외의 승리를 거둔 1981년에 비견될 수 있는 리스크가 있다. 그의 급진적이고 거액의 비용이 소요된 경제개혁은 금융시장에 의해 큰 대가를 치루었다. 트러스 전 영국 수상이 일으킨 것 같은 금융시장의 혼란이, 프랑스에서도 일어날 수 있다.

단지, 더 있을 수 있는 것은, 공공서비스가 정쟁에 휘말리게 되어, 영국의 EU 이탈과 같이 장기적으로 서서히 쇠퇴해 가는 것 같은 시나리오다. 예를 들어 르펜의 정당이 정부를 이끌 경우 마크롱은 유럽에서 어떤 정책을 대표할까. 

프랑스는 역사적으로 유로존 위기와 새로운 거대 합병에 대한 최근 제안에 이르기까지 유럽 통합을 위해 희생하는 것을 서슴지 않았다.이런 시대가 끝날지도 모른다.

(원문) France Is Getting Weaker, and Markets Know It: Lionel Laurent
https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2024-06-13/macron-s-election-call-france-is-weakening-and-markets-know-it

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