인도주식에서 중국주식으로, 「외국인 투자자」의 급속한 이동이 더욱 뚜렷하게...왜 흐름이 돌변했다?

인도주식에서 중국주식으로, 「외국인 투자자」의 급속한 이동이 더욱 뚜렷하게...왜 흐름이 돌변했다?

◆ 인도 주식 이탈과 중국 주식으로 이동하는 이유
외국인 투자자들의 인도 주식 이탈이 진행되고 있는데 이는, 과거 최고 속도로 매도가 나오고 있다. 한편으로 중국 주식에는 한창 매입 중이어서, 인도와 중국은 최근 반년간에 형세가 역전했다.

인도에서는 높은 인플레이션과 금리 상승으로 기업 수익이 악화되고 있으며, 내셔널 증권거래소에 상장하는 50개 종목으로 구성된 NSE 지수가 지난해 9월 최고치에서 13% 하락해, 시가총액이 1조달러 날아갔다. 반면 중국은 경기부양책에 대한 기대가 투자자들의 관심을 끌고 있다.

지타니아 칸다리 모건스탠리 인베스트먼트 매니지먼트의 솔루션&멀티에셋그룹 부최고투자책임자(CIO)는 '자금은 인도가 아니라 중국으로 흘러가고 있다'고 말했다.

외국인 투자자가 작년 10월 이후에 인도 주식시장으로부터 빼낸 자금은 290억달러 가까이로, 반년간의 유출액으로서 사상 최고를 기록한 것이다. 인도 시장은 지난 수년간 많은 투자자들의 선호를 받아 왔지만 그 흐름이 급변했다.

빠져나간 자금의 대부분은 중국 시장으로 향했고, 주요 중국 기업들로 구성된 홍콩 항셍지수는 지난해 9월 하순 이후 36% 상승했다. 중국 스타트업 딥시크(DeepSeek)가 이끄는 인공지능(AI) 분야에 대한 기대가 자금을 끌어들였기 때문이다.

소비 관련 종목에 중점적으로 투자하는 영국 오브리캐피털매니지먼트는 2년 만에 중국의 포트폴리오 비율을 인도보다 높였다. 포트폴리오 매니저 롭 브루이스에 따르면 최근 몇 년치 움직임이 호조를 보인 인도 주식으로 이익을 확보했지만 "그 중 일부를 중국과 동남아, 다른 시장에 투입하고 있다"고 말했다.

모건 스탠리나 피델리티 인터내셔널 등 자산운용 대기업은 여전히 인도주식에 강한 태도를 유지하고 있지만, 그래도 과거 몇 달에 인도 투자비율을 하락해, 중국에 대한 투자를 늘리고 있다.

피델리티 인터내셔널의 어소시에이트 인베스트먼트 디렉터, 니틴 마수르는, 지금까지에 비해 인도 시장에 대해 신중한 자세를 취해, 투자비율을 「조금」 하락시켰다고 밝혔다.

중국의 주식시장은 비교적 저렴하고, 경기에 회복의 조짐이 나타나고 있어 뜻밖에도 트럼프 미 대통령이 일으킨 무역전쟁의 영향을 받기 어려운 「투자 자금의 피난처」가 되고 있다.

◆ <극한>이었던 인도 주가
투자자들은 인도 주가가 급락하기 전에는 가격시세 수준이 매우 높은데도 불구하고 모두 매수했다. 그러나 기업수익 증가세가 둔화되고 올해 경제성장이 지난 4년간 가장 저조할 것으로 예상됨에 따라 투자심리는 악화됐다.

증권사 데이터에 따르면 NSE지수 구성 기업은 작년 10~12월 분기 이익 성장률이 5%를 기록해 3분기 연속 성장률이 한 자릿수를 기록했다. 1자리수로 돌아설 때까지 2년에 걸쳐 2자리수가 계속되고 있었다.

미국 노던트러스트에셋매니지먼트의 글로벌에셋알로케이션 담당 수석인베스트먼트오피서 안위티 버프그나는 인도 증시가 주가가 극한이었기 때문에 실적이 조금만 흔들려도 시세가 하락세로 돌아섰다고 회고했다.

봄베이증권거래소에 상장된 30개 종목으로 구성된 SENSEX지수는 1년 후 이익 예상치에 따른 주가수익률(PER)이 20배이지만, 항셍지수는 7배에 머물고 있음을 LSEG의 데이터로 알 수 있다.

얼라이언스 번스타인에서 신흥시장 주식을 담당하는 새미 스즈키는 인도 시장의 이러한 비교적 높은 종목으로 이익이 감소하고 있다면서, 「인도 시장에서 더욱 자금이 유출딜 가능성이 있다」라고 비관적 바라본다.

◆ <전환점은 올해 후반?>
다만 누구나 인도 시장을 외면하는 것은 아니다.

윌리엄 블레어의 글로벌 주식전략 포트폴리오 전문가 라이언 디머스는 인도는 주요 시장 중 경제적 배경이 가장 뛰어나고 주식시장을 지탱하는 요인뿐 아니라 경제의 견인차 역할도 많다고 긍정적이다.

하지만, 모건 스탠리의 칸다리는, 외국 자국의 인도 이탈이 멈추는 「전환점」은 2025년 후반이 될 것이라고 보고 있다.

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