워런 버핏 이론, 조지 소로스 이론의 '차이'와 '공통점'은?

워런 버핏 이론, 조지 소로스 이론의 '차이'와 '공통점'은?

투자자로서는 조지 소로스와 워런 버핏이라는 두 명의 전설적인 투자자로부터 지대한 영향을 받고 있지만, 이 두 사람의 투자 스타일은 완전히 정반대라고 할 수 있다고 합니다.

두 사람의 차이는 특히 계속 변동하는 시장경제에 대해 투자자로서 어떻게 접근할 것인가 하는 부분에 나타납니다.

◆ 버핏의 밸류 투자(가치투자)
버핏의 경우, 원래 시장가격의 변동에 휘둘리지 않는 투자를 제장, 실천하고 있습니다.
그의 투자 스타일은 '좋은 주식을 저렴하게 매입해 장기 보유한다'는 매우 단순한 것으로, 한마디로 투자한 기업의 오너가 된다는 것입니다. 이것을 '밸류 투자'라고 합니다.

투자한 기업이 계속 이익을 내면 오너인 투자자에게도 자연스럽게 부(富)가 축적된다는 생각이기 때문에 그 기업의 주가가 얼마가 되느냐 하는 것에는 별로 관심이 없습니다.

버핏의 관심은 「그 기업이 이익을 계속 올릴 수 있을지」에 있고, 그 때문에 투자할 때에 그는 우선 「ROE(자기자본이익률)」에 주목합니다. ROE는 순이익을 자기자본(순자산)으로 나눈 숫자로, 주주가 투자한 자본을 바탕으로 삼아 얼마나 이익을 내고 있는지를 나타내는 지표가 됩니다.

100억원의 자본을 사용해 10억원을 버는 것과 50억원의 자본을 사용해 10억원을 버는 것은 같은 10억원의 수익이라도 의미가 다릅니다. 후자가 「정말로 돈을 잘 벌고 있는 기업」이라고 할 수 있습니다.

그리고 그 기업이 앞으로도 계속 돈을 벌 수 있는지를 판단하기 위해서 그 기업의 브랜드 가치나 경영진 등의 기업 고유의 핵심 요인을 철저히 조사하는 것입니다.

◆ 소로스의 '회귀이론' 투자
한편, 소로스의 시장경제에 대한 접근은 버핏의 밸류 투자와 반대로 합니다. 소로스는 시장의 가격 자체에 주목하기 때문입니다.
모든 가격은 상대적이라는 점을 적극적으로 받아들이고, 현재 가격이 미래의 가격을 결정하는 중요한 요소라고 생각하는 '회귀이론'에 근거한 투자입니다.

예를 들어 두 나라 사이의 통화처럼 본질적으로 실물가치를 정확하게 예측하는 것이 불가능한 투자대상에 대해 각 나라의 경제를 상대적으로 비교해 미래에 일어날 신용창조나 가치의 변화에 투자하는 것입니다. 말하자면 기대 형성의 변화에 주목하고 있는 것으로, 이 접근법은 주식이나 채권에 대해서도 마찬가지입니다.

즉 소로스는 시장 사람들이 현재 가격에 대해 어떻게 생각하고 앞으로 어떻게 움직일 것인가를 체계적으로 예상한 사람이라고 할 수 있습니다. 그래서 버핏과 달리 개별 기업의 브랜드 가치나 경영진이 무엇을 하고 있는지는 소로스의 투자에 있어서는 별 의미가 없는 것입니다.

◆ 투자에 있어서 「중용(中庸)」이란?
버핏과 소로스, 어느 쪽의 투자 전략이 옳다라는 것이 아닙니다. 결국, 이 양자의 바로 '중용'에 자기 나름의 투자의 틀을 만들어 온 것으로 보면 됩니다.
투자에 있어서 '중용'이라고 하면, 또 하나 떠오르는 것이 있습니다.

여러분은 투자에 있어 누구나 반드시 극복해야 할 가장 큰 도전은 무엇이라고 생각하십니까?　
그것은 '욕심'과 '공포'로 대치할 수 있는가 하는 것이라고 할 수 있습니다.

투자로 수익을 얻은 사람은 누구나 더 많은 수익을 올리고 싶다, 더 베팅하고 싶다는 '욕심'에 사로잡힙니다. 반대로 투자로 손해를 본 사람은 엄청난 공포에 사로잡혀 위축되고 맙니다. 어느 상태든 정상적인 판단을 하는 것이 어려워져 버립니다.

투자자는, 그러한 근원적인 감정을 관리하는데 있어서도, 「중용」--어느 쪽에도 치우치지 않고 항상 변하지 않는 것으로, 과부족이 없이 조화를 이루어야 한다. 또, 그런 모습--임에 유의해야 합니다.

◆ 버핏과 소로스의 공통되는 것
재미있게도 시장에 대해 정반대의 접근을 취하는 버핏과 소로스이지만, 투자자로서 공통되는 점이 있습니다.
그것은 자기 나름의 접근법에 의해 「여기에 투자해야 한다」라고 결론지은 것에 대해서는, 주저하지 않고 큰 금액을 베팅하는 「승부 근성」입니다.

예를 들어 버핏이 처음 코카콜라에 투자했을 당시 그의 총 운용액은 약 30억달러 정도였는데, 실제로 그 약 3분의 1 정도의 금액을 코카콜라에 투자하였습니다.

소로스만 해도 그가 가장 먼저 큰 돈을 벌었던 것은 1985년 플라자 합의(뉴욕 플라자호텔에서 개최된 선진 5개국 재무장관, 중앙은행 총재 회의에서 각국의 협조 개입으로 달러 강세를 시정하기로 합의됐다) 후 엔화를 샀을 때인데, 이때 그는 1000억엔 정도를 선물(先物)로 샀습니다. 당시 소로스의 펀드는 100억~200억엔의 규모였기 때문에, 얼마나 큰 승부수를 던졌는지 알 수 있습니다.

물론 '달걀은 다른 바구니에 나누어 담는' 포트폴리오 이론도 중요하지만, 투자에 있어 압도적인 수익을 얻기 위해서는 자신이 가장 투자가치가 높다고 판단한 것에 대해 한곳에 집중투자하는 것이 최적임은 확실합니다.

「중용」의 생각을 갖고, 그 결과로서, 도출된 결론에 대해서는, 확실한 금액을 붙여 투자하는 것--그것이 투자의 비법, 이라고 할 수 있을 것입니다.

*재미있거나 도움이 되셨다면 '구독' 꾹 눌러 주시기를 부탁드립니다. 늘 행복하세요.