엔저는 일본에 플러스, 패닉의 이유가 아니다 - 폴 크루그먼

엔저는 일본에 플러스, 패닉의 이유가 아니다 - 폴 크루그먼

일본이 지속적인 인플레이션 압력을 실현했는지 납득할 수 없다고 발언하고, 조기에 미국이 금리인하하는 것이 바람직하며, 인플레이션 재가속 가능성 작다고 한다.

외신에 따르면 노벨경제학상 수상자인 폴 크루그먼은 6월 2일 블룸버그TV와의 인터뷰에서 일본 경제에 수요를 끌어올리는 엔화 약세에 일본 통화당국이 패닉에 빠진 것은 이해하기 어렵다고 말했다.

크루그먼은 「일본이 왜 엔저를 이 정도로 우려하고 있는지 당혹스럽게 한다고 말하지 않을 수 없다」라고 주장한다. 「엔저는 다소의 시차를 기반해 일본의 물품·서비스 수요에 실제로는 긍정적으로 된다」라며 「왜 이렇게 많은 패닉을 일으키고 있는 것처럼 보여지는지 이해 불가하다」라고 이야기했다.

일본의 재무성이 5월 31일에 발표한 4월 26일-5월 29일의 환율 개입액은 9조 7885억엔으로, 월차 베이스의 개입액으로서 과거 최대를 갱신했다. 정부측의 행동으로 일본은행은 엔화 약세 압력을 누그러뜨리기 위해 7월까지 추가 금리인상에 나설 가능성이 있다는 관측이 대두되고 있다.

*참고 일본 재무부는 5월 31일, 4월 26일~5월 29일 환율 개입액이 9조7885억엔이었다고 발표했다. 월별 기반의 개입액으로 과거 최대를 갱신한 것이다. 일본은행이 3월 17년 만에 금리 인상을 밟은 뒤에도 미·일 금리차이를 주요 원인으로 엔화 안정의 흐름에 멈추지 않고 통화 당국은 개입도 그만두지 않는 태도를 보였다. 엔화 매입 개입은 지금까지 최대였던 2022년 10월분(6조 3499억엔)을 웃돌고, 2024년 만에 실시한 동년 9월 22일분(2조 8382억엔)을 맞춘 약 9.2조엔도 넘었다. 일본은행은의 당좌예금잔고를 기반으로 한 단자회사의 추계로는 엔이 34년 만에 저가 수준의 1달러=160엔대로 급락한 4월 29일과 다시 157엔대로 하락한 5월 2일 정부· 일본은행은 총액 9.4조엔을 던졌을 가능성이 있는 것 같다. 


현재는 뉴욕시립대학의 경제학 교수를 맡고 있는 크루그먼은 또, 일본이 드디어 지속적인 인플레이션 압력을 실현했는지 납득하고 있지 않다고도 발언했다. 「그렇게 원하지만, 일본의 데이터를 봐도 납득할 수 없다」라고 말했다.

「근본적인 종류의 힘은 아직 보이지 않는다. 일본의 장기적인 약세는 인구 동태, 극히 낮은 출산율과 관련되어 있다. 일본은 적어도 예전보다는 이민에 개방됐지만 이 점에 변화가 없다. 갈 길이 멀다」고 말했다.

엔화 약세의 가장 큰 요인은 미·일 금리차다. 꾸준한 인플레이션을 배경으로 파월 연방준비제도이사회(FRB) 의장이 이끄는 미 금융당국이 조만간 금리를 내릴 것이라는 예상은 거의 없지만 크루그먼은 미 금리인하로도 인플레이션 재가속 가능성은 매우 작다고 본다며 조기에 금리를 인하하는 것이 좋겠다는 뜻을 재차 밝혔다.

◆ 중국의 경제모델은 지속 불가능
크루그먼는 이 밖에, 중국의 지도자가 생산 대신 소비 수요를 지탱하기 위해, 정부지출을 더욱 활용하는 것에 「이상할 정도로 소극적」이라고 말하는 것과 동시에, 「중국 측이 리얼리즘을 완전히 결여하고 있는 것처럼 보여지는 사실은, 우리 모두에게 위협이다」라고 말했다.

존 옐런 미 재무장관이 중국에 대해 단순히 수출을 늘림으로써 곤경에서 벗어날 수 없다고 비판하고 있는 점에 크루그먼도 동의하는 입장을 보였다. 미국과 유럽에서는, 중국이 거액의 보조금을 사용해, 과잉 생산한 물품을 외국시장에서 싸게 팔아치우려고 하고 있다고 하는 우려가 재점화하고 있다.

크루그먼은 「중국이 수출하고 싶다고 생각하는 모든 것을 우리는 흡수할 수 없고, 세계는 받아들이지 않는다」라고 말했다. 그는 이어 매우 미흡한 국내 지출과 투자기회 부족을 이유로 중국의 전체 경제모델은 지속 불가능하다며 이 나라 정부는 생산증가가 아닌 수요를 지원해야 한다고 말했다.

또 다른 저명 이코노미스트 스티븐 로치는 블룸버그 TV에 최근 베이징 방문 때 특히 기업가나 학생들 사이에서 비관적인 분위기가 느껴졌다고 말했다.

모건스탠리 아시아의 회장을 지냈고 현재는 예일대에서 가르치는 로치는 오랜 세월 베이징을 방문했을 때 익숙한 활기가 별로 없다는 것을 깨달았다며 비관적인 체념 분위기라고 부르는 것이 가장 타당할 것이라고 설명했다.

중국 정부에 조언을 하고 있는 저명 경제학자 리나아오(李稲葵)는 블룸버그 TV와의 6월 3일 인터뷰에서 앞으로 몇 달 안에 또 다른 경기 지원책이 나올 것으로 전망했다.

재정난에 빠진 지방정부는 지출과 성장촉진의 힘이 부족해 이를 보완하기 위해 중앙정부의 채권 발행을 늘려야 한다고도 했다.

(원문) Krugman Says China Is ‘Bizarrely Unwilling’ to Boost Demand (1)
https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-06-03/krugman-says-china-is-bizarrely-unwilling-to-boost-demand

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