반감기가 다가올수록 비트코인은 이더리움보다 더 불안정해진다

반감기가 다가올수록 비트코인은 이더리움보다 더 불안정해진다

시가총액과 거래량에서 가장 큰 암호자산(가상화폐)인 비트코인(BTC)은 다른 디지털 자산과 비교해 비교적 안정적이라고 여겨지며 트레이더의 포트폴리오를 시장 전체의 급변동 하는 가격 움직임으로부터 지켜준다.

하지만 비트코인은 최근 이더리움(ETH)보다 변동성이 커지고 있다.

◆ 연율환산 변동성 60% 가까이 상승
연율 환산한 비트코인의 30일간의 과거 변동성(실현 변동성)는 지난주 후반에 60% 가까이까지 상승했다. 이더리움을 10%포인트 가까이 앞질렀다. 파리에 기반을 둔 누에코(Kaiko)가 추적한 데이터에 따르면 이 스프레드는 적어도 최근 1년간 최대치다.

미국 증권거래위원회(SEC)가 비트코인 현물 ETF(상장투자신탁)를 승인하면서 트레이더가 비트코인을 소유하지 않고 익스포저를 가질 수 있게 된 이후 몇 주 만에 비트코인과 이더리움의 변동성 스프레드는 플러스로 돌아섰다.

이후 트레이더들은 현물 ETF의 활동에 정면으로 주목하고 있으며 순유입이 비트코인 및 암호자산 시장 전체의 상승 방향의 변동성을 만들어내고 있다. 그러면서도 SEC가 5월까지 이더리움 ETF를 승인할 가능성이 낮아지고 있는 것은 이더리움 트레이더들의 의욕을 잃게 하는 것으로 보인다.

◆ 반감기도 변동성 상승요인
비트코인 블록체인에서 향후 발생할 반감기도 블록당 비트코인 신규 발행 페이스를 50% 축소하는 4년에 한 번 있는 이벤트로, 비트코인의 변동성이 비교적 높아지는 요인일 수 있다.

4월 21일로 예정된 반감기로, 편입된 코드에 의해서 마이너(채굴자)에게 지불되는 1블록 당의 보상이 6.25 BTC에서 3.125 BTC로 감액된다. 바이트트리(ByteTree)에 따르면 이 보상은 현재 연간 260억달러에 이른다.

수요 측면이 바뀌지 않거나 강화된다고 가정할 때 반감기에는 강세가 될 것이라는 게 컨센서스다. 공급 확대 속도가 반감되고 수요와 공급의 불균형이 생겨 가격상승에 유리하기 때문이다. 비트코인은 매우 큰 상승을 보이고 있으며 2012년 11월, 2016년 7월, 2020년 5월에 일어난 과거의 반감기에서는 반감기 후 12~18개월에 사상 최고치를 갱신하고 있다.

이번 차이는 비트코인이 반감기 몇 주 전에 지난번 강세장의 정점인 약 6만9000달러를 넘어섰다는 점이다. 이에 따라 다음 반감기를 향해 트레이더들의 흥분이 고조되고 있다.

◆ 뉴스에서 파는 반동 가능성
앰버 데이터(Amberdata)의 파생상품 담당 디렉터, 그렉 마가디니(Greg Magadini)에 따르면, 반감기를 앞에 둔 강세의 포지션 구축은, 반감기 후에 「뉴스로 파는」 반동이 일어날 가능성을 나타내고 있다고 한다.

마가디니는 주간 뉴스레터에서 현재 포지션 구축이 크게 확대되고 있기 때문에 시장에서는 매우 흥미로운 뉴스로 파는 반감기 사이클의 가격 움직임이 일어날 가능성이 있다며 실제로 급락이 일어나면 과도한 델타1(선물)의 미결제가 청산되고, 볼러티리티(volatility. 변동성)의 리스크 리버설(reversal. 반전)이 풋 쪽으로 기울어 베이시스(현물가격과 선물가격의 차이)가 붕괴될 것이라고 말했다.

마가디니는, 비트코인의 옵션 시장도 반감기 이벤트를 포함시키고 있다고 지적한다. 「옵션시장으로 눈을 돌리면 흥미로운 구조가 보인다. 4/26까지의 급격한(인프라이드 볼러티리티) 콘탱고와 4/26 만기일을 향한 높은 포워드 볼러티리티의 꼬임이다. 옵션시장도 반감기 이벤트를 포함시키고 있다」라고 말했다.

임프라이드 볼러티리티는 미래의 실현 볼러티리티를 시장 상황에서 추측하는 것이다. 통상 여러 기간이나 만기의 인프라이드 변동성을 그림으로 그리면 콘탱고라고 불리는 상향 곡선이 된다.

오는 4월 26일 만기일을 앞두고 급격한 콘탱고를 볼 수 있다는 것은 시장이 반감기를 향해 비트코인의 변동성 상승을 예상하고 있다는 것을 의미한다. 포워드 볼러티리티에서 읽히는 것도 마찬가지다.

(출처) 

https://www.desk.com/markets/2024/04/01/bitcoin-becomes-more-volatile-than-ether-as-halving-approaches/

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